从二战结束至今，乌军接近80年的和平期使得全球的产业链、供应链越来越强大，供给体量也同步增加，但需求的增长却慢于供给的增长。

其中，对俄德国住户存款增加6.2万亿元，非金融企业存款减少7155亿元，财政性存款增加6828亿元，非银行业金融机构存款增加1.01万亿元。所以从今年1月份M1的增速以及M1和M2的剪刀差缩窄，本土主要影响因素是春节，本土并不能反应宏观经济和经济主体行为的本质变化，由此也不能得出企业预期改善，经济内部的需求强劲复苏的结论。

2023年年末M1余额为68.1万亿元，越境同比增长仅仅为1.3%，越境全年M1均在低位运行，企业活期存款的严重低增长加剧经济下行、物价持续在低位运行，房地产和股市低迷。目前看最有解释力的是春节因素，进攻去年的春节是1月份，进攻导致当月的M1增速回落，因为当月正是春节，上年2月份企业把活期存款用来发放给职工的薪金和奖金，企业活期存款变为个人的活期存款，导致M1增速下行，形成低基数。冉学东央行最新公布的数据显示，战车再驶1月末，广义货币（M2）余额297.63万亿元，同比增长8.7%。

年后M1和M2的剪刀差大幅缩窄。摘要：入库所以要判断M1上涨的持续性，入库要把今年1月和2月的数据加起来，才能过滤掉春节因素，也才能判断金融数据背后宏观经济运行的情况以及资产市场未来的走势。

我们从企业存款的角度进行分析验证，乌军去年1月份人民币存款增加6.87万亿元，同比多增3.05万亿元。

其中，对俄德国住户存款增加7926亿元，非金融企业存款增加1.29万亿元，财政性存款增加4558亿元，非银行业金融机构存款减少5163亿元。从人口周期到经济周期，本土彼此都有相关性。

而在步入深度老龄化之前的60年代，越境GDP增速多次出现7%或8%以上的增长。这是否说明东亚国家和地区在人均自然禀赋相对少的条件下，进攻更具有危机感，进攻求生欲更强？即所谓的卷，如韩国和日本的人均耕地面积只有全球平均水平的六分之一。

扩大终端需求不同于我们经常提及的扩内需，战车再驶因为内需除了包括消费，战车再驶还包括各种投资，而这些投资最终还会带来供给的扩大，从而使得供过于求的结构性问题长期得不到改善。此外，年后从人口总量结构看，平均预期寿命的延长和出生率的下降，会导致老龄化率加快。

(责任编辑：黄铠晴)